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中报业绩承压， ，，，，，仍看好长线价值
2013年上半年海内外尿素市场都泛起出施用季节推迟、供大于求加剧、市场低迷、价钱一起下滑的态势。。。。。。我们以为低迷的行情将侵蚀公司上半年业绩， ，，，，，但思量到公司在生产本钱上的优势以及下半年即将投产的生产线对14-15年业绩将有显着孝顺， ，，，，，我们重申对该公司“买入”评级， ，，，，，但下调13年-15年公司净利润至2.59亿、4.05亿、5.64亿， ，，，，，下调目的价至2.57港币。。。。。。
报告摘要
供求矛盾加剧导致行情低迷：2013年上半年海内外尿素市场都泛起出施用季节推迟、供大于求加剧、市场低迷、价钱一连下滑的态势。。。。。。2月中旬之后， ，，，，，受天气推迟市场启动、国际尿素市场低迷、工业需求清淡、质料煤炭价钱下跌等因素使得海内市场一连下滑， ，，，，，尤其是3月份以来， ，，，，，价钱深度下滑， ，，，，，现在多地尿素价钱不到1700元/吨。。。。。。现在多地尿素价钱不到1700元/吨， ，，，，，比市场高点降低了480元左右。。。。。。我们以为低迷的行情将侵蚀公司上半年业绩， ，，，，，短期对股价组成压力。。。。。。
玉米价钱在3季度有望走强， ，，，，，从而拉动尿素市场回暖：受旧作库存偏紧影响， ，，，，，USDA下调美国玉米期初库存预估100万吨至1853万吨， ，，，，，预计在10月份新玉米上市前， ，，，，，美国旧作玉米供应将一连偏紧。。。。。。而受莳植面积扩张和亩产恢复驱动， ，，，，，2013/14年度美国玉米新作有望迎来大丰收， ，，，，，10月份新玉米上市后将大幅缓解供应主要名堂。。。。。。7月5日发改委宣布2013生产的新作玉米临储收购价较2012年提高0.06元/斤。。。。。。今年临储价较往年提前宣布， ，，，，，向市场释放利多信号， ，，，，，将助推海内玉米价钱走强， ，，，，，而玉米价钱走强有望拉动海内尿素
市场苏醒
恒久生长战略明确， ，，，，，流动性问题逐步缓解：公司第四条生产线13年3季度即将投产， ，，，，，而新疆项目15年将孝顺50万吨尿素产能， ，，，，，14-15年业绩有望加速释放。。。。。。随着新加坡部分股东将股票转至香港， ，，，，，困扰公司股价体现的流动性问题正逐步获得解决。。。。。。
重申“买入”评级， ，，，，，维持目的价及盈利展望：我们下调13-15年公司净利润划分为2.59亿、4.05亿、5.64， ，，，，，EPS划分为0.22元、0.34元、0.48元（股本思量CB， ，，，，，按11.76亿股盘算）， ，，，，，给予14年6倍PE， ，，，，，对应6个月目的价2.57港元。。。。。。
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