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INVESTOR RELATIONS
行业:化工
股价:2.72港元
目的价:5.29港元( 94.49%)
市值:31.87亿港元
18年整年业绩符预期，， ， ，，毛利率一连提升
公司2018年整年实现收入约人民币91.95亿元，， ， ，，同比增添约22%；；；；；；；；毛利约22.39亿元，， ， ，，同比增添约41%；；；；；；；；期内毛利率约为24%，， ， ，，较2017年同期上升3个百分点，， ， ，，主要源于尿素毛利率的上升，， ， ，，尿素毛利率由去年同期的23%升至今年的31%；；；；；；；；母公司拥有人应占溢利6.25亿元，， ， ，，同比增添约57.1%；；；；；；；；末期股息每股0.1元。 。。。。
落伍产能一连出清，， ， ，，供需紧平衡支持尿素价钱
18年尿素收入同比增添24%，， ， ，，平均售价同比升高约26%，， ， ，，销量和17年基本持平。 。。。。毛利率同比上升8个百分点到31%，， ， ，，高效肥占化肥收入提升至约43%，， ， ，，孝顺利润48%，， ， ，，今年将继续提升高效肥的销量，， ， ，，预计将孝顺60%的利润。 。。。。18年尿素行业低效产能逐步退出，， ， ，，共退生产能6%，， ， ，，产量约为5207万吨，， ， ，，需求约为5235万吨，， ， ，，供需坚持紧平衡，， ， ，，支持尿素价钱高位运行。 。。。。预计19年将有4%的产能出清，， ， ，，供应将坚持平稳，， ， ，，需求会有3%的增量，， ， ，，尿素价钱有望坚持平稳。 。。。。
新增产能提升盈利能力，， ， ，，煤矿项目利润可观
三聚氰胺和二甲醚二期已于去年7月份投产，， ， ，，产能划分增至12万吨和40万吨。 。。。。18年三聚氰胺销量实现30%的增添，， ， ，，收入同比增添47%至5.61亿，， ， ，，受制于新产能生产线的提升，， ， ，，毛利率下滑4个百分点至52%；；；；；；；；二甲醚收入实现大幅度增添，， ， ，，同比增添3.26倍至8.74亿，， ， ，，为知足二甲醚产量提升的需要，， ， ，，公司对外采购甲醇，， ， ，，致使生产本钱有所上升，， ， ，，因此毛利率由31%跌至24%。 。。。。预计今年三聚氰胺和二甲醚价钱将逐步反弹，， ， ，，毛利率有望回暖。 。。。。别的，， ， ，，公司位于新疆的煤矿项目已正式投产，， ， ，，18年产量为36万吨，， ， ，，每吨煤炭可节约本钱100元左右，， ， ，，整年孝顺约3600万的毛利。 。。。。现在煤炭售价为460元/吨，， ， ，，预计19年产量将提升至50万吨。 。。。。未来随着产能爬坡至稳固水平，， ， ，，预计产量可达90万吨，， ， ，，盈利空间将进一步扩大。 。。。。
目的价5.29港元，， ， ，，维持买入评级
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