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INVESTOR RELATIONS
行业:化工
股价:2.72港元
目的价:5.29港元( 94.49%)
市值:31.87亿港元
18年整年业绩符预期 ，， ，，，，毛利率一连提升
公司2018年整年实现收入约人民币91.95亿元 ，， ，，，，同比增添约22%；；；；；；；；毛利约22.39亿元 ，， ，，，，同比增添约41%；；；；；；；；期内毛利率约为24% ，， ，，，，较2017年同期上升3个百分点 ，， ，，，，主要源于尿素毛利率的上升 ，， ，，，，尿素毛利率由去年同期的23%升至今年的31%；；；；；；；；母公司拥有人应占溢利6.25亿元 ，， ，，，，同比增添约57.1%；；；；；；；；末期股息每股0.1元。。。。。
落伍产能一连出清 ，， ，，，，供需紧平衡支持尿素价钱
18年尿素收入同比增添24% ，， ，，，，平均售价同比升高约26% ，， ，，，，销量和17年基本持平。。。。。毛利率同比上升8个百分点到31% ，， ，，，，高效肥占化肥收入提升至约43% ，， ，，，，孝顺利润48% ，， ，，，，今年将继续提升高效肥的销量 ，， ，，，，预计将孝顺60%的利润。。。。。18年尿素行业低效产能逐步退出 ，， ，，，，共退生产能6% ，， ，，，，产量约为5207万吨 ，， ，，，，需求约为5235万吨 ，， ，，，，供需坚持紧平衡 ，， ，，，，支持尿素价钱高位运行。。。。。预计19年将有4%的产能出清 ，， ，，，，供应将坚持平稳 ，， ，，，，需求会有3%的增量 ，， ，，，，尿素价钱有望坚持平稳。。。。。
新增产能提升盈利能力 ，， ，，，，煤矿项目利润可观
三聚氰胺和二甲醚二期已于去年7月份投产 ，， ，，，，产能划分增至12万吨和40万吨。。。。。18年三聚氰胺销量实现30%的增添 ，， ，，，，收入同比增添47%至5.61亿 ，， ，，，，受制于新产能生产线的提升 ，， ，，，，毛利率下滑4个百分点至52%；；；；；；；；二甲醚收入实现大幅度增添 ，， ，，，，同比增添3.26倍至8.74亿 ，， ，，，，为知足二甲醚产量提升的需要 ，， ，，，，公司对外采购甲醇 ，， ，，，，致使生产本钱有所上升 ，， ，，，，因此毛利率由31%跌至24%。。。。。预计今年三聚氰胺和二甲醚价钱将逐步反弹 ，， ，，，，毛利率有望回暖。。。。。别的 ，， ，，，，公司位于新疆的煤矿项目已正式投产 ，， ，，，，18年产量为36万吨 ，， ，，，，每吨煤炭可节约本钱100元左右 ，， ，，，，整年孝顺约3600万的毛利。。。。。现在煤炭售价为460元/吨 ，， ，，，，预计19年产量将提升至50万吨。。。。。未来随着产能爬坡至稳固水平 ，， ，，，，预计产量可达90万吨 ，， ，，，，盈利空间将进一步扩大。。。。。
目的价5.29港元 ，， ，，，，维持买入评级
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